读书郎上市之后:毛利不高、单一产品占比过大,亟待寻找“第二增长点” -竞猜计算器足球胜平

2022年07月14日 15:11   21世纪经济报道 21财经app   王峰,实习生韩甜
2021年经营活动所用净现金4050万元,上市得以改善现金流。

21世纪经济报道王峰、实习生韩甜报道  老牌儿童硬件品牌读书郎终于登陆资本市场。读书郎7月12日在港交所上市,发行价7.6港元,当日收盘于7.2港元。

读书郎的主要业务包括学生个人平板、智慧课堂竞猜计算器足球胜平的解决方案、可穿戴设备、其他产品。然而,招股书显示,读书郎营收过于依赖学生个人平板。2021年,读书郎总收入8.13亿元,其中学生平板及平板教辅资源收入超7亿元,占比86.7%。

个人平板是学习机的最新形态,这是个方兴未艾的教育赛道,但多个第三方市场调研报告都认为,学习机市场规模不过数百亿元,且头部厂商云集。相比之下,读书郎产品同质化,这个老牌厂商坚持经销模式,主打下沉市场。

因为个人平板一枝独大,读书郎的毛利率和净利率表现难称优异,近年来液晶显示屏、芯片等原材料价格不稳定,让读书郎的商业模式面临风险。

在上市后,读书郎需要尽快找到第二增长点。读书郎曾是业内首款提供双师直播课的学习机,但“双减”让这一模式还未跑通就戛然而止。目前看来,面向中小学校的智慧课堂竞猜计算器足球胜平的解决方案是读书郎的新兴业务。除此之外,读书郎还有哪些可能?

学生平板占比过高

上世纪80年代,读书郎创始人陈智勇与浙江大学校友段永平一起来到广东中山,进入小霸王公司任市场部副总经理。随着小霸王学习机等经典产品落幕,段永平创立步步高。陈智勇则与时任小霸王计调部部长的秦曙光一起创立读书郎。

读书郎成立于1999年,与小霸王、步步高等品牌一起,承载了一代人的记忆,几十年来生产了点读机、学生电脑、个人平板等热销产品。

当时,广东是数码科技和教育硬件的先行地。现在是一家大型教育信息化公司研发总监的张鲁(化名)告诉21世纪经济报道,他20多年前从大学“下海”,就到了当时教育部下属一家公司在东莞的研发基地,先是研发教育硬件,后来又研发软件。

而读书郎是儿童学习机的先行者,2004年就推出了点读机和学生计算机,其英语点读机比步步高早了整整两年。2011年推出第一款学生平板,此时距苹果的ipad上市仅一年时间。

时至今日,学生个人平板仍然贡献了读书郎最主要的营收,2021年收入7.05亿元,占比86.7%。

此外,智慧课堂竞猜计算器足球胜平的解决方案是一项to b业务,载体同样是智能教育设备,2021年收入占比2.9%。可穿戴设备主要是智能手表,近年来波动较大,2021年收入占比6.6%。读书郎还推出了智能扫读笔、儿童学习桌椅等其他产品,2021年收入占比2.2%。

但读书郎上市后,其学生平板遭质疑称配置不高。其售价超过5000元的旗舰机型c30,搭载高通骁龙835处理器。资料显示,骁龙835是高通在2016年11月发布的处理器芯片。相比之下,小米、oppo等品牌的消费类个人平板搭载了性能更好的骁龙860、870处理器,售价仅是读书郎c30的一半左右。

张鲁告诉21世纪经济报道,“低配高价”一直以来都是学习机行业默认的潜规则。一些知名品牌的学习机,售价4、5千元,搭载的通常也都是高通、联发科等研发的中端性能芯片。

“很大原因是学习机的功能性极强,家长只希望学生用它来学习,不希望有视频、游戏等功能,在配置上就会接受‘够用就好’的观念。此外,学习机附带的大量免费学习资源,也是家长更看重的价值。”张鲁说。

桂林一家大型商场玩具品类负责人告诉记者,读书郎学生平板2011年上市时,售价就高达2000元。但平板里有几千个小时的黄冈名师授课视频、初高中9门课程的同步教辅,这是其最大卖点。

读书郎曾是学习机的领导品牌。2008年3月12日《中山日报》一篇报道称,读书郎的儿童早教机、英语同步读书机系列,在全国同行业有绝对垄断地位,占了全国同类产品60%以上的市场份额。

但进入以ai驱动的学生个人平板时代后,读书郎虽然仍是行业头部,但已让出了头把交椅。2021年,读书郎学生个人平板出货量45.8万台,比2020年还减少了2.58万台。

弗若斯特沙利文(全球最大的企业增长咨询公司)一份报告显示,2021年,从零售市值来看,读书郎在中国智能学习设备服务供应商中排名第二,市场份额为6.1%,排名第一的步步高市场份额为28.9%;从设备出货量来看,读书郎在全国排名第五,70万台出货量只有排名第一的步步高的9%,比同样主营学生个人平板的优学天下也少了100万台。

坚守线下下沉市场

一项2016年的用户问卷调研显示,在学习机市场,步步高的市场占有率远超其他品牌,读书郎紧随其后;但在二三线及以下城市,读书郎的市场占有率与步步高基本持平。

专注于下沉市场,是读书郎的鲜明特色。招股书写道,读书郎致力于构建深度渗透的全国性经销网络,尤其是进入中国的三线及以下城市。位于三线及以下城市的销售点数目分别占2019年、2020年及2021年销售点总数的约68.6%、69.7%及70.9%。

截至6月21日,读书郎在全国有4608家门店,其中广东、山东、河南位居前三。预计未来三年还会增加超过2700个线下销售网点。

招股书显示,读书郎在北京有17家门店,但21世纪经济报道近日走访发现,多家门店已经悄然撤柜,这说明读书郎或将更加倚重下沉市场。

在销售渠道方面,读书郎主要与经销商合作,没有代理渠道,自营比重极低。这4608家门店由129家线下经销商控制,其中前5大经销商的销售额占比达29.8%。

大经销商的变动会直接影响读书郎的业绩。比如,读书郎智能手表的出货量从2019年的38万台减至2021年的18.8万台,产能利用率从2019年的76.7%骤降至2021年的30.8%。

剧烈变动的主要原因是,一家大型电信运营商2019年采购了价值6204万元的智能手表,占当年读书郎总销售额的9.3%,但2020年后这家运营商不再采购。

招股书的解释是这家运营商“调整了其经销策略,以更加专注于5g赋能产品”,以至于读书郎相应调整策略,减少现有型号产量并清仓,加快开发适应5g环境的智能手表。

读书郎的经销渠道仍固守线下。招股书认为,线下销售点开展客户服务及沟通,例如私人导购及竞猜计算器足球胜平的售后服务,就保持满意的用户体验而言至关重要。

2021年,读书郎有自营网络平台和16家线上经销商,但线上渠道只贡献了12.9%的收入。

读书郎押注线下经销商,其认为线上经销商主要覆盖一二线城市,广大的下沉市场仍需依赖线下经销,但也表示将增加线上经销。

在终端,读书郎线上和线下渠道的产品价格几乎一致,为了安抚成本更高的线下经销商,读书郎向线下经销商的售价更低,约为建议零售价的52%。

但产品过度集中在学生平板单款产品、渠道过度集中在线下经销,让读书郎的毛利率较低。2021年,读书郎的毛利率为20.8%,分产品看,学生平板硬件的毛利率只有9%;分渠道看,线下经销的毛利率为18.2%,低于自营网络平台的55.3%和线上经销的21.1%。

“20%左右的毛利率差不多是制造业的中下等水平,学生个人平板的成本主要由液晶显示屏、集成电路等构成。”张鲁说。

近年来,液晶显示屏和集成电路的价格大幅波动,给读书郎带来了明显风险。2021年,读书郎十款畅销学生平板的原材料成本大幅增长43.5%。以至于读书郎2021年经营活动现金流由正转负,净流出4050万元,这对于一家制造业企业来说是致命的风险。

现金流为负,主要是读书郎预判原材料价格走势后,大量囤货所导致。

吊诡的是,视源股份和鸿合科技在近期投资者交流活动中都表示,从2021年下半年开始,液晶显示屏的价格就开始下跌,预计下跌行情仍将持续。

但好在截至今年4月,读书郎账上现金虽然比2021年底有所减少,但仍算充足。可能正是看到了2021年上半年原材料价格上涨对公司现金的消耗,让读书郎在港股教育股普遍不景气的情况下,三次冲击资本市场,并最终在今年成功上市。

哪项业务是第二增长点

单一产品占比过大,毛利率不高,读书郎上市后需要尽快找到第二增长点。

目前头部的教育硬件公司,几乎都是多主业经营。视源股份在教育信息化品牌“希沃”之外,还经营液晶显示主控板卡业务;鸿合科技除了生产智能交互平板,还有商用业务和课后服务业务;科大讯飞的教育业务包括to g、to b、to c多个品类,此外还涉足医疗、汽车、智慧城市等。

读书郎在业内第一个将自营直播课置入学生平板,2012年成立的黄冈互动教学网校被独家引入读书郎平板。黄冈网校是我国第一批中小学网校,成立时间早于学而思网校、猿辅导等。

但“双减”之后,读书郎终止了自主开发的直播课程。目前平板上只有的录播视频资源及课件,以及第三方教育app。

智能硬件品类也在扩充之中。读书郎2021年推出的一款智能扫读笔销量超过3.2万台,销售金额1450万元。读书郎还准备推出智能台灯和智能打印机。不过,读书郎在这些细分品类市场没有先发优势,目前出货量和市场份额很低。

由于历史原因,读书郎在“非与外接显示屏或监视器连用的游戏机”商品上成功注册了“苹果apple”商标。中国商标网信息显示,2021年读书郎又在“游戏机”商品上申请注册了3枚“苹果apple”商标。

读书郎还在争夺“小天才”商标。商标评审委员会的多份裁定书显示,步步高先是异议成功,让读书郎一枚用于“带有电子发声装置的儿童图书”的“小天才”商标失效;读书郎随后异议成功,让步步高一枚用于“学习机”“电子教学学习机”的“小天才”商标失效。

围绕这些商标的争议还将继续,一旦争议落定,这些知名品牌的价值将得到极大释放。

智慧教育竞猜计算器足球胜平的解决方案,是读书郎目前的增长和转型希望。然而,这项教育信息化业务同样毛利率较低,综合毛利率只有19.8%,还不如学生个人平板的20%。

在行业中,科大讯飞的教育业务毛利率2021年为50.3%。“一般来说,教育信息化业务的毛利率较高,比如录播平台,每年的市场规模虽然只有几十亿元,但头部公司的毛利率高达70%。”张鲁告诉21世纪经济报道。

根据招股书,读书郎智慧教育竞猜计算器足球胜平的解决方案仍主要依托学生个人平板这款硬件,其与to c业务的区别,更多是产品应用场景不同。

北京师范大学未来教育高精尖创新中心执行主任余胜泉告诉21世纪经济报道,我国教育信息化经过几十年发展,已经进入以人工智能为代表的智慧教育时期。

“智慧教育服务生态的重点不再是平台建设、资源建设,而是教育服务。要将一次性的软件购买转变为持续的服务使用。”余胜泉说。

读书郎的智慧教育竞猜计算器足球胜平的解决方案毛利率如此之低,正是因为其商业模式仍是围绕硬件产品展开,而没有更多高价值的教育服务。此外,这项业务刚刚起步,目前只应用于约320所学校。读书郎已经看到了智慧教育竞猜计算器足球胜平的解决方案的巨大商机,其竞猜计算器足球胜平官网显示,正打造智能作业批改、阅卷、教研、课后服务等教育生态服务。